22日下午，《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》向社會公布，引發(fā)各界高度關(guān)注。

23日上午，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，請中國證監(jiān)會主席吳清和財政部副部長廖岷、人力資源和社會保障部副部長李忠、中國人民銀行黨委委員鄒瀾、金融監(jiān)管總局副局長肖遠企介紹大力推動中長期資金入市，促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，干貨滿滿。俠客島對發(fā)布會內(nèi)容進行了摘編。

新聞發(fā)布會現(xiàn)場（圖源：國新網(wǎng)）

1、《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》的看點有哪些？

證監(jiān)會主席吳清：中長期資金是資本市場重要的專業(yè)投資力量，也是維護市場平穩(wěn)健康運行的“壓艙石”“穩(wěn)定器”。

去年9月底，中央金融辦和證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，明確了推動各類中長期資金入市、構(gòu)建“長錢長投”制度環(huán)境的重點工作安排。這次印發(fā)的《實施方案》是深入貫徹落實黨中央關(guān)于推動中長期資金入市決策部署的又一重要舉措，也是對前期《指導(dǎo)意見》的細化、深化和具體落實。

有以下幾個要點：

一是提升實際投資比例。經(jīng)過認真研究論證，明確了穩(wěn)步提高中長期資金投資A股規(guī)模和比例的具體安排。對公募基金，明確公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%。

對商業(yè)保險資金，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，這也意味著將每年至少為A股新增幾千億的長期資金。第二批保險資金的長期股票投資試點將在2025年上半年落實到位，規(guī)模不低于1000億元，后續(xù)還將逐步擴大。

二是延長了考核周期。考核周期短是多年來制約商業(yè)保險資金、年金基金等一些中長期資金擴大A股投資的一個重要卡點。實施長周期考核，能夠有效熨平短期市場波動對業(yè)績的影響。本來是個長錢，但是考核周期過短就難以長投，通過考核周期調(diào)整，能夠提升中長期資金投資行為的穩(wěn)定性。

這次《實施方案》進一步提出，公募基金、國有商業(yè)保險公司、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金等，都要全面建立實施三年以上長周期考核，大幅降低國有商業(yè)保險公司當年度經(jīng)營指標考核權(quán)重，細化明確全國社保基金五年以上長周期考核安排。

這是一個非常重要的制度性突破，解決了多年要解決沒解決的問題。舉個例子，全國社保基金是境內(nèi)參與股票投資最積極的真正的長期資金，成立20多年來投資A股的平均年化收益率達到11.6%。主要得益于社保基金堅持價值投資、長期投資，其中的經(jīng)驗很值得認真總結(jié)、借鑒。

三是進一步鞏固形成了落實增量政策的合力。大力引導(dǎo)中長期資金入市是一項系統(tǒng)工程。《實施方案》的制定過程中，中央金融辦加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，財政部、人力資源社會保障部、人民銀行、金融監(jiān)管總局、社保基金理事會等部門和證監(jiān)會緊密協(xié)同配合，共同推進形成了具體、有力的政策舉措，是重要的、利長遠的制度改革。后續(xù)我們將繼續(xù)加強溝通協(xié)作，強化跟蹤問效。

吳清（圖源：國新網(wǎng)）

2、對國有商業(yè)保險公司全面實施三年以上長周期考核，如何落實？

財政部副部長廖岷：首先，從保險資金的屬性來看，具有來源穩(wěn)定、規(guī)模較大、償付周期較長的特點，是典型的“投資長錢”，也是資本市場重要的參與者。保險資金投資資本市場，是國際上通行做法和基本模式。從我國國有大型商業(yè)保險公司資金運行的情況來看，加大資本市場投資力度，仍有一定空間。

其次，資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，也需要包括更多保險資金在內(nèi)的中長期投資資金的參與，以減少短期波動，增強長期發(fā)展韌性；資本市場高質(zhì)量發(fā)展，也會對包括保險資金在內(nèi)的中長期資金保值增值產(chǎn)生積極影響。

為支持保險資金加大入市力度，財政部一直積極發(fā)揮績效考核的“指揮棒”作用。2023年10月，財政部印發(fā)了國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知，采取長短結(jié)合的考核方式，將商業(yè)保險公司績效評價辦法中經(jīng)營效益類指標中的“凈資產(chǎn)收益率”考核分成了“當年”和“近三年”，這兩項是各占50%的權(quán)重。目的就是為了引導(dǎo)國有商業(yè)保險公司優(yōu)化資產(chǎn)配置，注重長期投資收益。

下一步主要的考慮：

一是進一步提高經(jīng)營效益類指標的長周期考核權(quán)重。我剛才介紹的“凈資產(chǎn)收益率”的長周期指標考核權(quán)重調(diào)整至不低于60%，這樣能增加更多的中長期資金進入資本市場，使考核周期更加適配長周期資金投資的周期，進一步發(fā)揮保險資金的長期資本屬性。

二是實施國有資本保值增值指標的長周期考核。通過長短期相結(jié)合的考核方式，促進國有商業(yè)保險公司加大中長期投資力度，實現(xiàn)所有者權(quán)益穩(wěn)定增長和國有資本的保值增值。

三是推動國有商業(yè)保險公司提高投資管理能力。鼓勵引導(dǎo)國有商業(yè)保險公司加強投資管理，提升資金長期運作能力。

廖岷（圖源：國新網(wǎng)）

3、推進公募基金改革、提高權(quán)益類基金規(guī)模和占比的情況？

吳清：公募基金是資本市場重要的機構(gòu)投資者和買方力量，通過專業(yè)的投資服務(wù)幫助投資者分享上市企業(yè)的成長紅利，促進經(jīng)濟發(fā)展與居民財富增長的良性互動。

近年來，公募基金行業(yè)整體上保持穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢。總規(guī)模從2019年的13萬億元增長到去年底的33萬億元。其中，以股票投資為主的權(quán)益類基金規(guī)模從2.3萬億元增長到8.2萬億元，權(quán)益類ETF突破3萬億元。

受股市波動等復(fù)雜因素影響，特別是前兩年，部分權(quán)益類基金出現(xiàn)了一定虧損，公募基金行業(yè)中也暴露出經(jīng)營理念偏差、公司治理存在缺陷、投資行為短期化等問題。

按照去年9月26日中央政治局會議部署，證監(jiān)會形成初步改革方案。總的考慮是：

一是完善基金公司的治理和定位。加強黨對基金行業(yè)的全面領(lǐng)導(dǎo)，進一步完善基金公司治理，推動股東會、董事會、經(jīng)營層勤勉盡責，牢固樹立以投資者為本的經(jīng)營理念。系統(tǒng)改革行業(yè)考核評價體系，全面加強長周期業(yè)績考核。

進一步健全激勵約束機制和薪酬管理制度，著力強化基金公司、高管、基金經(jīng)理與投資者利益的綁定，防止出現(xiàn)重規(guī)模、輕回報的經(jīng)營傾向，避免片面的追求規(guī)模，不重視投資者的回報。

進一步穩(wěn)步降低公募基金綜合費率。在已經(jīng)降低基金管理費率、托管費率、交易費率的基礎(chǔ)上，2025年起還將進一步降低基金銷售費率，預(yù)計每年合計為投資者節(jié)約大概450億費用。

二是強化功能發(fā)揮，大力發(fā)展權(quán)益類基金。《實施方案》明確了公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%。

在公募基金改革上做以下四方面的工作：

推出更多適配投資者需求的產(chǎn)品，加大中低波動型產(chǎn)品創(chuàng)新力度，實現(xiàn)浮動費率產(chǎn)品試點轉(zhuǎn)常規(guī)；

加快推進指數(shù)化投資發(fā)展，制定促進指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案，實施股票ETF產(chǎn)品的快速注冊機制，原則上從受理之日起5個工作日內(nèi)完成注冊，進一步便利各類中長期資金投資市場；

提高權(quán)益類基金規(guī)模占比和長期業(yè)績等指標在監(jiān)管分類評價當中的權(quán)重，引導(dǎo)基金公司將每年利潤的一定比例自購旗下的權(quán)益類基金；

建立基金公司投研能力評價制度，引導(dǎo)基金公司強化投研核心能力建設(shè)，切實提高大類資產(chǎn)配置和風險管理能力。

三是加強監(jiān)管執(zhí)法，切實保護投資者利益。完善股東股權(quán)、人員管理、市場退出等重點領(lǐng)域法律法規(guī)。強化對基金投資交易行為的引導(dǎo)和約束，堅決糾治“高換手率”“風格漂移”等過度投機行為，加大對違法違規(guī)行為查處力度，嚴厲打擊基金投資中的各類違法違規(guī)，加強基金公司信息披露的社會監(jiān)督。

4、在引導(dǎo)保險資金入市方面，金融監(jiān)管總局有哪些考慮？

金融監(jiān)管總局副局長肖遠企：2024年9月，《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提出，要“發(fā)揮保險資金長期投資優(yōu)勢，培育真正的耐心資本，推動資金、資本、資產(chǎn)良性循環(huán)”。目前，保險資金投資股票和權(quán)益類基金的金額超過4.4萬億元。

從保險資金運用看，資本市場和未上市企業(yè)股權(quán)是主要的投資方向，目前股票和權(quán)益類基金投資占比是12%，未上市企業(yè)股權(quán)投資占比是9%，反映出保險資金作為耐心資本、長期資本，在投資長期方面的優(yōu)勢和決心。

保險公司投資股票還具有較大的潛力和空間，加大股票投資也是當前保險資金資產(chǎn)配置比較好的策略和選擇。我們將進一步優(yōu)化完善保險資金投資相關(guān)政策，鼓勵保險資金穩(wěn)步提升投資股市比例，特別是大型國有保險公司，力爭每年新增保費30%用于投資股市，力爭保險資金投資股市的比例在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)穩(wěn)步提高。

肖遠企（圖源：國新網(wǎng)）

5、在全國社保基金優(yōu)化投資考核政策方面有什么樣的具體安排？

廖岷：第一，全國社保基金也是我們國家社會保障的儲備基金，投資運作的基本原則是在保證資產(chǎn)安全性、流動性的前提下，實現(xiàn)基金的保值增值。　

第二，投資資本市場采用股債結(jié)合的投資結(jié)構(gòu)，這是國際上各類養(yǎng)老基金的通行做法。目前，全國社保基金股債投資的比例大體為四六開，配置結(jié)構(gòu)總體合理，成立以來投資收益很穩(wěn)定，也取得了較好的投資收益。

第三，從資本市場運行規(guī)律來看，包括債券和股票在內(nèi)的資本市場和全國社保基金可以相輔相成。全國社保基金作為資本市場的重要投資者，其長期穩(wěn)健的投資策略有助于推動資本市場健康運行，進而又能夠提升基金本身的投資回報。

第四，財政部作為社保基金會的管理部門，會持續(xù)的做好全國社保基金的補充，在強化基金保障能力的同時，支持注入的資金加大投資資本市場力度，而且要采取更多靈活的股票投資組合，為資本市場的向好發(fā)展持續(xù)提供支撐，也實現(xiàn)基金保值增值和資本市場穩(wěn)健運行的雙贏。

后續(xù)正在抓緊做好兩項工作。

一是優(yōu)化完善全國社保基金投資管理制度。我們修訂了全國社保基金境內(nèi)投資有關(guān)管理辦法，向社會公開征求了意見。修訂后的辦法優(yōu)化了不同投資品種的比例，進一步提高了全國社保基金投資的力度和靈活度。

二是健全全國社保基金投資運營長周期考核體系。我們正在研究完善全國社保基金的長周期考核體系，細化完善5年以上的長周期考核機制要求，兼顧基金短期的投資收益和長期的保值增值目標，鑄牢長周期投資的理念。

6、推動社保基金等中長期資金入市，人社部將采取哪些措施？

人力資源和社會保障部副部長李忠：人力資源社會保障部會同有關(guān)部門積極推動完善全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)（職業(yè)）年金基金投資政策和監(jiān)管制度，推動市場化投資運營規(guī)模持續(xù)擴大、投資管理日益規(guī)范、基金保值增值水平穩(wěn)步提高。

在推動社保基金市場化投資運營過程中，安全性始終是我們第一位的考量。

下一步，我們將在確保基金安全的前提下，更加注重基金中長期收益，健全長周期考核機制，持續(xù)完善投資政策，健全投資監(jiān)管體系，推動基金取得穩(wěn)健投資收益。

李忠（圖源：國新網(wǎng)）

7、去年央行設(shè)立了兩項資本市場支持工具。這項工作有何進展？

中國人民銀行黨委委員鄒瀾：為支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展，我們創(chuàng)新設(shè)立了兩項工具，也就是證券、基金、保險公司互換便利以及股票回購、增持再貸款，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。這兩項工具體現(xiàn)了中央銀行維護金融穩(wěn)定職能的拓展和新的探索，目前實施進展順利。

其中，證券、基金、保險公司互換便利已經(jīng)開展了兩次操作，合計金額1050億元。去年10月操作的500億元，已經(jīng)全部用于融資增持股票。今年1月操作的550億元，行業(yè)機構(gòu)已經(jīng)可以隨時用于融資增持股票。在多方面政策支持下，證券公司自營股票投資規(guī)模明顯增長。

經(jīng)過幾個月的磨合，這項工具各方面的業(yè)務(wù)流程已經(jīng)完全順暢。在充分的政策空間和《實施方案》帶動下，預(yù)計業(yè)務(wù)規(guī)模和響應(yīng)速度都將會有較大提升。

另外一項工具，股票回購增持貸款也受到市場廣泛歡迎。人民銀行結(jié)合市場關(guān)切，不斷優(yōu)化股票回購、增持再貸款的政策安排，已經(jīng)將申請貸款時的自有資金比例要求從30%降到了10%，將貸款最長期限由1年延長到了3年，并且鼓勵銀行發(fā)放信用貸款，便利銀行開展貸款業(yè)務(wù)，充分滿足上市公司市值管理的融資需求。

前些天，人民銀行和證監(jiān)會召開座談會，座談會上，金融機構(gòu)普遍認為，主動開展市值管理的上市公司都是經(jīng)營效益比較好、管理層對自身業(yè)務(wù)發(fā)展有充分信心的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，股票回購、增持貸款有望成為銀行業(yè)新的業(yè)務(wù)增長點。

截至目前，金融機構(gòu)已經(jīng)和將近800家上市企業(yè)及主要股東達成了合作意向，已經(jīng)有超過300家上市公司公開披露了打算申請股票的回購、增持貸款，金額上限超過了600億元，這里面市值百億以上的公司占比超過了四成，貸款按照利率優(yōu)惠原則定價，平均利率水平大概在2%左右。

下階段，人民銀行將會同有關(guān)部門不斷優(yōu)化相關(guān)政策，提升工具使用便利性，適時推動工具擴面增量，相關(guān)企業(yè)和機構(gòu)可以根據(jù)需要隨時獲得足夠的中長期資金增加投資。

鄒瀾（圖源：國新網(wǎng)）

8、金融監(jiān)管總局推動開展了保險資金長期投資改革試點，進展如何？城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制工作，進展如何？

肖遠企：關(guān)于保險資金長期投資改革試點的情況。2023年10月份，金融監(jiān)管總局批復(fù)同意了中國人壽和新華人壽兩家保險公司通過募集保險資金試點發(fā)起設(shè)立證券投資基金，規(guī)模是500億元，投資股市并且長期持有。

基金設(shè)立一年多來，運行比較順利，實現(xiàn)了效益性、安全性和流動性的綜合動態(tài)平衡。據(jù)了解，基金收益還是很可觀的，基金繼續(xù)看好股市的投資價值。其他保險公司也在積極申請參與試點。

第二批試點在機制上比第一批更加靈活，規(guī)模現(xiàn)在擬定1000億元，春節(jié)前先批500億，馬上到位，投資股市。后續(xù)還將根據(jù)保險公司的意愿和需要，逐步擴大參與試點保險公司的數(shù)量和基金規(guī)模。

第二個問題，房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制。截止到去年底，商業(yè)銀行房地產(chǎn)“白名單”項目貸款金額是5.03萬億元，超過了原來預(yù)計的4萬億元的預(yù)期目標。截止到1月22日，貸款金額又增加了5700億元，房地產(chǎn)“白名單”項目的貸款金額現(xiàn)在已經(jīng)到了5.6萬億元。

“白名單”機制為房地產(chǎn)項目建成交付提供了充足穩(wěn)定的資金保障。目前房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制已經(jīng)支持了1400萬套住房建設(shè)交付。近期房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了積極變化。我們將繼續(xù)引導(dǎo)金融機構(gòu)穩(wěn)定對房地產(chǎn)行業(yè)的融資，發(fā)揮不同融資工具的獨特優(yōu)勢，形成組合效應(yīng)，提高精準性、及時性和有效性。

9、在吸引和便利外資投資A股市場方面有哪些安排？

吳清：持續(xù)放寬合格境外投資者準入條件，擴大投資范圍。優(yōu)化境外上市備案制度，完善境內(nèi)外上市聯(lián)動機制，有序拓展資本市場跨境互聯(lián)互通，推動A股納入明晟、富時羅素、標普道瓊斯等著名國際主要指數(shù)。支持更多外資金融機構(gòu)在中國開展業(yè)務(wù)，已經(jīng)有26家外資控股或者是外商獨資的證券公司、基金公司、期貨公司等機構(gòu)相繼獲批成立。

截至去年底，有866家QFII獲得了投資資格，外資通過QFII、滬深股通這兩個渠道，共持有A股大約3萬億元人民幣。外資是目前A股市場的重要資金來源之一，有相當一部分是中長期資金，包括相當多全球知名的主權(quán)基金、養(yǎng)老金、公募基金、商業(yè)保險資金等。

證監(jiān)會支持各類外資主體參與A股市場，資本市場對外開放的大門只會越開越大。

下一階段，我們將進一步增強政策的穩(wěn)定性、透明度和可預(yù)期性，進一步提高跨境投融資的便利性，提升A股投資吸引力。
中國經(jīng)濟前景光明，中國資本市場發(fā)展?jié)摿薮螅瑲g迎更多外資投資A股市場，參與分享中國經(jīng)濟和資本市場改革發(fā)展的機遇。

來源/國務(wù)院新聞辦公室

編輯/綾波

來源：俠客島微信公眾號

責編：張青津、盧思宇